日前，恒越基金旗下產品2021年年度報告新鮮出爐，該公司權益投資總監、“百億基金經理”高楠所持有的一批隱形重倉股也浮出水面。所謂“隱形重倉股”通常指一只基金前十大重倉股之外占比較高的股票，僅在基金年報和半年報中披露。以高楠管理的規模最大的一只產品恒越核心精選混合（A類006299 C類007193）為例，2021年年報顯示其持有的占倉1%以上的股票超過了30只。
統計發現，截至2021年末，恒越核心精選混合前十大重倉股合計占基金資產凈值比例為37.36%，而第11至第30只股票合計占32.25%、幾乎與前十大持平，更顯示基金經理高楠均衡分散投資的特點。具體分析這些隱藏的“腰部”持倉，中小板、創業板、科創板約占一半，中小市值的高成長個股權重大。這些個股主要聚焦在鋰電、光伏儲能、風電、汽車芯片、節能照明等高景氣新能源領域，也包括軍工、航運、數字貨幣等政策受益板塊。
對比前十大重倉股，這些隱形重倉股延續了高楠一貫的成長型選股風格，因此盡管年報持倉信息是截至去年年末、距今已過去了3個月，持倉大概率已隨著市場變化有所調整，但年報仍佐證基金經理高楠的選股思路與其過往的投資風格保持一致。前十大重倉股占比相對較小、個股相對分散的特點，也使產品在調倉上增加了靈活機動性。投資者可通過基金年報觀察一個基金經理的操作是否漂移，這對后續預判該基金或制定針對一只基金的投資決策非常有意義。
恒越核心精選混合占基金資產凈值比例大小排序的部分股票
（數據來源：《恒越核心精選混合型證券投資基金2021年年度報告》）
作為年度報告，高楠也在其中詮釋了一些產品四季報未展開的內容，關于去年市場的變化，高楠指出，“過去較長的一個階段A股的機構投資者談的最多的就是尋找alpha機會，但疫情導致的經濟周期客觀上放大了A股的波動。導致A股從2020年開始，尤其是2021年以后，貝塔的整體因素對短期股價沖擊更大。而隨著機構化占比提升，量化交易占比提升，互聯網平臺的快速崛起都導致A股交易的趨同性增加。這也客觀加劇了股價的波動，即使在基本面趨勢持續上行中，股價也出現了大大超出以往的波動性。面對新的市場環境，我們也在嘗試在原有的自下而上體系下，適當加入行業或宏觀貝塔的判斷，以期能適度降低因為市場交易因素帶來的波動。”
展望后市，高楠認為，“盡管海外主要發達經濟體進入貨幣緊縮周期，但國內貨幣政策“以我為主”加大逆周期調節力度，市場整體流動性環境不必過于擔憂，結構性行情仍可捕捉。穩增長發力背景下，市場風格和行業的極致分化將會收斂，風格預計較2021年更為均衡?！毙袠I上，恒越基金看好在經濟企穩過程中景氣度預計見底回升的消費及中下游制造業，以及產業格局在未來 2-3 年不會出現明顯惡化的景氣賽道細分行業，中期來看，科技創新和消費升級仍是較為確定的趨勢方向，同時關注地產新常態下出現的新起點的公司和產業。
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